Automatizētie tirgus veidotāji: Likviditātes baseinu algoritmu atklāšana

Decentralizētā finansēšana (DeFi) ir revolucionizējusi finanšu ainavu, piedāvājot bezrobežu un atļauju neprasošu alternatīvu tradicionālajām finanšu sistēmām. Daudzu DeFi inovāciju pamatā ir automatizētie tirgus veidotāji (AMMs). Atšķirībā no tradicionālajām biržām, kas paļaujas uz pasūtījumu grāmatām, lai saskaņotu pircējus un pārdevējus, AMMs izmanto viedos līgumus un likviditātes baseinus, lai atvieglotu tirdzniecību. Šī revolucionārā pieeja ir demokratizējusi piekļuvi tirdzniecībai un ieviesusi jaunas paradigmas aktīvu pārvaldībai. Šis visaptverošais ceļvedis demistificēs AMMs, izpētot to fundamentālos algoritmus, likviditātes baseinu izšķirošo lomu un to dziļo ietekmi uz globālo auditoriju.

Kas ir automatizētie tirgus veidotāji (AMMs)?

Automatizētais tirgus veidotājs (AMM) ir decentralizētas apmaiņas (DEX) protokola veids, kas balstās uz matemātiskām formulām aktīvu cenu noteikšanai. Tā vietā, lai saskaņotu atsevišķus pirkšanas un pārdošanas pasūtījumus, AMMs izmanto kriptovalūtu žetonu baseinus, kas pazīstami kā likviditātes baseini, lai nodrošinātu savstarpējo tirdzniecību. Kad lietotājs vēlas apmainīt vienu žetonu pret citu, viņš tieši mijiedarbojas ar likviditātes baseinu, un AMM algoritms nosaka maiņas kursu, pamatojoties uz žetonu attiecību šajā baseinā.

AMMs izcelsmi var izsekot līdz Ethereum pirmsākumiem. Lai gan tradicionālās finanses jau sen ir paļāvušās uz pasūtījumu grāmatām, ko pārvalda centralizētas struktūras, blokķēdes tehnoloģijas ētiski principi – decentralizācija un pārredzamība – pavēra ceļu jaunam modelim. AMMs parādījās kā risinājums izaicinājumiem, kas saistīti ar tradicionālo pasūtījumu grāmatu izveidi un uzturēšanu ķēdē, kas var būt lēna un dārga tīkla sastrēgumu un darījumu maksas dēļ.

AMMs galvenās īpašības:

• Decentralizācija: AMMs darbojas decentralizētos tīklos, galvenokārt blokķēdēs, piemēram, Ethereum, bez centrālās iestādes vai starpnieka.
• Automatizācija: Tirdzniecība tiek automatizēta, izmantojot viedos līgumus, algoritmiski izpildot darījumus, pamatojoties uz iepriekš definētām formulām.
• Likviditātes baseini: Darījumus atvieglo žetonu baseini, ko nodrošina lietotāji, kas pazīstami kā likviditātes nodrošinātāji (LPs).
• Algoritma vadīta cenu noteikšana: Aktīvu cenas nosaka matemātiskie algoritmi, nevis piedāvājuma un pieprasījuma spēki, kā tas redzams pasūtījumu grāmatās.
• Atļauju neesamība: Ikviens var piedalīties kā tirgotājs vai likviditātes nodrošinātājs, nevajadzīgi iziet KYC (Know Your Customer) procesu.

AMMs mugurkauls: Likviditātes baseini

Likviditātes baseini ir jebkura AMM asinsrite. Tie būtībā ir viedie līgumi, kas glabā divu vai vairāku dažādu kriptovalūtu žetonu rezerves. Šīs rezerves kopā pulcē lietotāji, kas pazīstami kā Likviditātes nodrošinātāji (LPs), kuri iemaksā vienādas vērtības katra pāra žetonos. Apmaiņā pret likviditātes nodrošināšanu LPs parasti nopelna tirdzniecības maksu, ko ģenerē AMM.

Iedomājieties tirdzniecības pāri, piemēram, ETH/USDC. Šim pārim paredzētais likviditātes baseins saturētu noteiktu ETH daudzumu un līdzvērtīgu USDC vērtību. Kad tirgotājs vēlas pirkt ETH ar USDC, viņš iemaksā USDC baseinā un saņem ETH. Un otrādi, ja viņš vēlas pirkt USDC ar ETH, viņš iemaksā ETH un saņem USDC.

Kā likviditātes nodrošinātāji nopelna atdevi:

• Tirdzniecības maksas: Neliels procents no katra darījuma, kas veikts caur baseinu, tiek sadalīts starp LPs, proporcionāli viņu daļai no kopējās likviditātes. Šīs maksas ir galvenais stimuls LPs iemaksāt savus aktīvus.
• Ienesīguma audzēšana: Dažos AMMs LPs var vēl vairāk palielināt savu atdevi, izmantojot ienesīguma audzēšanu. Tas ietver savu LP žetonu (kas attēlo viņu daļu no baseina) likšanu atsevišķos viedos līgumos, lai nopelnītu papildu atlīdzības, bieži vien AMM natīvā pārvaldības žetona veidā.

AMMs panākumi ir atkarīgi no tā likviditātes baseinu dziļuma un efektivitātes. Dziļāki baseini nozīmē lielāku likviditāti, kas nozīmē mazāku slīdi (starpība starp paredzēto cenu un darījuma izpildes cenu) tirgotājiem, īpaši lieliem darījumiem. Tas rada apburto ciklu: dziļāka likviditāte piesaista vairāk tirgotāju, kas ģenerē vairāk maksu, vēl vairāk stimulējot LPs pievienot vairāk kapitāla.

Algoritmi, kas vada AMMs

AMMs pamatā esošā inovācija ir to algoritmu izmantošana cenu noteikšanas un izpildes automatizēšanai. Šie algoritmi nosaka attiecības starp dažādu žetonu daudzumiem likviditātes baseinā un to relatīvajām cenām. Ir parādījušies vairāki AMM algoritmu veidi, katram no kuriem ir savas priekšrocības un trūkumi.

1. Konstanta produkta tirgus veidotājs (CPMM)

Visur sastopamākais AMM algoritms ir Konstanta produkta tirgus veidotājs, ko popularizēja Uniswap. CPMM formula ir:

x * y = k

Kur:

• x ir žetona A daudzums likviditātes baseinā.
• y ir žetona B daudzums likviditātes baseinā.
• k ir konstants produkts, kam jāpaliek nemainīgam pēc katra darījuma (ignorējot maksas).

Kā tas darbojas: Kad tirgotājs apmaina žetonu A pret žetonu B, viņi pievieno žetonu A baseinam (palielinot x) un noņem žetonu B no baseina (samazinot y). Lai saglabātu konstantu produktu k, AMM algoritms nodrošina, ka attiecība starp x un y mainās, efektīvi mainot cenu. Jo lielāks darījums attiecībā pret baseina lielumu, jo vairāk cena mainīsies pret tirgotāju.

Piemērs: Apsveriet ETH/USDC baseinu ar 100 ETH un 20 000 USDC, tātad k = 100 * 20 000 = 2 000 000. Ja tirgotājs vēlas pirkt 1 ETH:

• Viņi iemaksā USDC. Pieņemsim, ka jaunajā baseinā ir 101 ETH (x).
• Lai saglabātu k, jaunajam USDC daudzumam (y) jābūt 2 000 000 / 101 ≈ 19 801,98.
• Tas nozīmē, ka tirgotājs saņēma 20 000 - 19 801,98 = 198,02 USDC par 1 ETH. Par šo 1 ETH samaksātā efektīvā cena bija 198,02 USDC.
• Ja tirgotājs vēlējās pirkt 10 ETH, baseins pielāgotos, lai saglabātu k, kas noved pie ievērojami augstākas cenas šiem papildu ETH dēļ slīdes dēļ.

Priekšrocības: Vienkārši ieviešams, stabils un efektīvs plašam žetonu pāru klāstam. Tas nodrošina nepārtrauktu likviditāti un ir ļoti efektīvs kapitāla ziņā pāriem ar svārstīgām cenām.

Trūkumi: Var izraisīt ievērojamu slīdi lieliem darījumiem. Pastāvīgais zaudējums var būt galvenais jautājums LPs, īpaši tad, ja iemaksāto žetonu cenas ievērojami atšķiras.

2. Konstantes summas tirgus veidotājs (CSMM)

Konstantes summas tirgus veidotājs ir vēl viens AMM algoritms, ko definē formula:

x + y = k

Kur:

• x ir žetona A daudzums.
• y ir žetona B daudzums.
• k ir konstanta summa.

Kā tas darbojas: CSMM gadījumā cena starp diviem žetoniem paliek nemainīga neatkarīgi no daudzuma baseinā. Par katru noņemto žetona A vienību tiek pievienota žetona B vienība un otrādi. Tas nozīmē 1:1 maiņas kursu.

Priekšrocības: Piedāvā nulles slīdi, kas nozīmē, ka darījumi tiek veikti tieši par vienu un to pašu cenu, neatkarīgi no lieluma. Tas ir ļoti izdevīgi stablecoin pāriem, kur cenas ideāli jānotur fiksētā vērtībā.

Trūkumi: Šis modelis ir iespējams tikai tad, ja paredzams, ka aktīvi tiks tirgoti fiksētā attiecībā, parasti 1:1. Ja attiecība novirzās, arbitrāžas tirgotāji ātri iztukšos vienu žetonu no baseina, kā rezultātā AMM kļūs nelikvīds. Tas ir ļoti uzņēmīgs pret arbitrāžu un var tikt iztukšots, ja ārējā tirgus cena pat nedaudz atšķiras no 1:1 attiecības.

3. Hibrīda AMMs (piemēram, Curve)

Atzīstot CPMM (slīde) un CSMM (fiksētās attiecības prasības) ierobežojumus, hibrīda AMMs apvieno abu elementus, lai sasniegtu optimālus rezultātus konkrētām aktīvu klasēm. Visredzamākais piemērs ir Curve Finance, kas izceļas ar stablecoin un citu piesaistīto aktīvu tirdzniecību.

Curve izmanto izsmalcinātu algoritmu, kas darbojas kā CSMM, ja žetonu cenas ir tuvu viena otrai, un pāriet uz CPMM, ja cenu atšķirības palielinās. Curve StableSwap invarianta vispārējā forma ir:

A * n^n * Σx_i + D = A * D * n^n + D^(n+1) / (n^n * Πx_i)

(Šī formula ir vienkāršots attēlojums; faktiskā ieviešana ir sarežģītāka un ietver optimizācijas metodes.)

Divu žetonu baseinam (n=2) formulu var vizualizēt kā:

(x + y) * A + D = A * D + (D^2) / (x*y)

Kur:

• x un y ir divu žetonu daudzumi.
• D ir kopējā baseina likviditātes mērs.
• A ir pastiprinājuma koeficients.

Kā tas darbojas: Pastiprinājuma koeficients (A) kontrolē, cik plakana ir līkne. Augsta A vērtība nozīmē, ka līkne ir plakanāka ap 1:1 cenu punktu, darbojas vairāk kā CSMM un piedāvā ļoti zemu slīdi stablecoin darījumiem. Kad cena novirzās, līkne kļūst stāvāka, darbojoties vairāk kā CPMM, lai ņemtu vērā cenu atšķirības un novērstu iztukšošanu.

Piemērs: Curve baseins priekš DAI/USDC/USDT. Ja DAI un USDC cena ir ļoti tuvu (piemēram, 1 DAI = 1,001 USDC), darījumiem starp tiem būs minimāla slīde augstā pastiprinājuma faktora dēļ. Tomēr, ja viens no stablecoin piedzīvo atpiesaistes gadījumu un tā cena ievērojami pazeminās, algoritms pielāgotos, lai pielāgotos cenu izmaiņām, lai gan ar lielāku slīdi nekā stabilā stāvoklī.

Priekšrocības: Īpaši efektīvs kapitāla ziņā stablecoin vai piesaistīto aktīvu pāriem, piedāvājot ļoti zemu slīdi. Līdzsvaro nulles slīdes priekšrocības ar CPMM stabilitāti cenu novirzēm.

Trūkumi: Sarežģītāks nekā vienkāršu CPMM ieviešana. Mazāk efektīvs ļoti svārstīgiem aktīvu pāriem salīdzinājumā ar CPMM.

4. Balancer un vairāku aktīvu baseini

Balancer aizsāka baseinu ar vairāk nekā diviem aktīviem un pielāgojamu svēršanu koncepciju. Lai gan tas var ieviest CPMM līdzīgu uzvedību, tā galvenā inovācija ir iespēja izveidot baseinus ar pielāgotiem katra aktīva svariem.

Balancer invariants ir konstanta produkta formulas vispārinājums:

Π (B_i ^ W_i) = K

Kur:

• B_i ir aktīva i atlikums.
• W_i ir aktīva i svars (kur ΣW_i = 1).
• K ir konstants.

Kā tas darbojas: Balancer baseinā katram aktīvam ir īpašs svars, kas nosaka tā proporciju baseinā. Piemēram, baseinam var būt 80% ETH un 20% DAI. Tirgojot, algoritms nodrošina, ka katra aktīva atlikuma reizinājums, kas paaugstināts līdz tā svaram, paliek konstants. Tas ļauj veikt dinamisku pārsvaru un var radīt unikālas tirdzniecības iespējas.

Piemērs: Balancer baseins ar ETH (80% svars) un DAI (20% svars). Ja ETH cena ievērojami paaugstinās ārējos tirgos, arbitrāžas tirgotāji pirks ETH no baseina, iemaksājot DAI, tādējādi pārsvarojot baseinu atpakaļ uz tā mērķa svariem. Šis pārsvara mehānisms padara Balancer baseinus ļoti izturīgus pret pastāvīgajiem zaudējumiem salīdzinājumā ar standarta divu žetonu CPMM, jo baseins automātiski pielāgojas cenu izmaiņām.

Priekšrocības: Ļoti elastīgs, ļauj veidot vairāku aktīvu baseinus, pielāgojamus aktīvu svarus un var būt izturīgāks pret pastāvīgajiem zaudējumiem. Iespējo pielāgotu indeksu fondu un decentralizētu aktīvu pārvaldības stratēģiju izveidi.

Trūkumi: Var būt sarežģītāks pārvaldībai un izpratnei. Darījumu efektivitāte ir atkarīga no baseina specifiskajiem svariem un aktīvu svārstīguma.

Pastāvīgā zaudējuma izpratne

Viens no vissvarīgākajiem riskiem likviditātes nodrošinātājiem AMMs, īpaši tiem, kas izmanto CPMM, ir Pastāvīgais zaudējums (IL). Tas ir izšķirošs jēdziens ikvienam, kas apsver likviditātes nodrošināšanu.

Definīcija: Pastāvīgais zaudējums rodas, ja iemaksāto žetonu cenu attiecība likviditātes baseinā mainās salīdzinājumā ar tad, kad LP tos sākotnēji iemaksāja. Ja LP izņem savus aktīvus, kad cenu attiecība ir atšķīrusies, viņu izņemto aktīvu kopējā vērtība var būt mazāka, nekā tad, ja viņi vienkārši būtu turējuši sākotnējos žetonus savā makā.

Kāpēc tas notiek: AMM algoritmi ir paredzēti, lai pārsvarotu baseina aktīvus, mainoties cenām. Arbitrāžas tirgotāji izmanto cenu atšķirības starp AMM un ārējiem tirgiem, pērkot lētāku aktīvu un pārdodot dārgāko, līdz AMM cena atbilst ārējam tirgum. Šis process maina likviditātes baseina sastāvu. Ja viena žetona cena ievērojami palielinās salīdzinājumā ar otru, baseins beigs turēt vairāk nolietojamā aktīva un mazāk novērtētā aktīva.

Piemērs: Pieņemsim, ka jūs iemaksājat 1 ETH un 10000 USDC Uniswap V2 ETH/USDC baseinā, kur 1 ETH = 10000 USDC. Jūsu kopējā depozīta vērtība ir 20 000 USD.

• 1. scenārijs: Cenas paliek nemainīgas. Jūs izņemat 1 ETH un 10000 USDC. Kopējā vērtība: 20 000 USD. Nav pastāvīgo zaudējumu.
• 2. scenārijs: ETH cena dubultojas līdz 20 000 USD. AMM algoritms veic pārsvaru. Lai saglabātu konstantu produktu (k), baseinā tagad varētu būt aptuveni 0,707 ETH un 14142 USDC. Ja izņemsit, jūs saņemsit 0,707 ETH un 14142 USDC. Kopējā vērtība ir (0,707 * 20 000 USD) + 14 142 USD = 14 140 USD + 14 142 USD = 28 282 USD.
• Ja jūs būtu turējuši 1 ETH un 10000 USDC, to vērtība būtu 1 * 20 000 USD + 10 000 USD = 30 000 USD.
• Šajā scenārijā jūsu pastāvīgie zaudējumi ir 30 000 USD - 28 282 USD = 1 718 USD. Jūs joprojām guvāt peļņu no sākotnējā depozīta ETH cenas kāpuma un nopelnījāt tirdzniecības maksas, bet zaudējumi ir saistīti ar vienkārši aktīvu turēšanu.

Pastāvīgo zaudējumu mazināšana:

• Koncentrējieties uz stablecoin pāriem: Pāriem, piemēram, USDC/DAI, ir ļoti maza cenu atšķirība, tādējādi minimāls IL.
• Nodrošiniet likviditāti AMMs ar labākām IL mazināšanas stratēģijām: Daži AMMs, piemēram, Balancer, ir paredzēti, lai samazinātu IL, izmantojot svērtus baseinus.
• Nopelniet pietiekamu tirdzniecības maksu: Augsts tirdzniecības apjoms un maksas var kompensēt iespējamo IL.
• Apsveriet laika horizontu: IL ir “pastāvīgs”, jo to var atgūt, ja cenas atgriežas. Ilgtermiņa likviditātes nodrošināšanā IL var kompensēt kumulatīvās maksas.

AMMs ietekme uz globālajām finansēm

AMMs ir dziļa ietekme uz globālo finanšu ekosistēmu:

1. Tirdzniecības un likviditātes nodrošināšanas demokratizācija

AMMs ir nojaukuši tradicionālos šķēršļus ienākšanai. Ikviens, kam ir interneta pieslēgums un kriptogrāfijas maks, var kļūt par tirgotāju vai likviditātes nodrošinātāju neatkarīgi no viņu ģeogrāfiskās atrašanās vietas, finansiālā stāvokļa vai tehniskās pieredzes. Tas ir atvēris finanšu tirgus iepriekš neapkalpotām iedzīvotāju grupām visā pasaulē.

2. Paaugstināta kapitāla efektivitāte

Apkopojot aktīvus algoritmā, AMMs var piedāvāt lielāku kapitāla efektivitāti nekā tradicionālās pasūtījumu grāmatas, īpaši nišas vai nelikvīdiem aktīviem. Likviditātes nodrošinātāji var nopelnīt pasīvos ienākumus no saviem digitālajiem aktīviem, savukārt tirgotāji gūst labumu no nepārtrauktas, automatizētas piekļuves tirgum.

3. Inovācijas finanšu produktos

AMMs ir veicinājuši pilnīgi jaunu finanšu produktu un pakalpojumu radīšanu DeFi ietvaros. Tie ietver:

• Ienesīguma audzēšana: LPs var likt savus LP žetonus, lai nopelnītu papildu atlīdzības, radot sarežģītas pasīvo ienākumu stratēģijas.
• Decentralizētie atvasinājumi: AMMs veido platformu pamatu, kas piedāvā decentralizētas opcijas, nākotnes un citus atvasinātos produktus.
• Automatizēta portfeļa pārvaldība: AMMs, piemēram, Balancer, ļauj izveidot pielāgotus svērtus indeksu fondus, kas automātiski pārsvarojas.

4. Pārrobežu darījumi un finanšu iekļaušana

Personām valstīs ar nestabilām valūtām vai ierobežotu piekļuvi tradicionālajiem banku pakalpojumiem AMMs piedāvā ceļu uz finansiālu līdzdalību. Tie atvieglo gandrīz tūlītējus, zemu izmaksu pārrobežu darījumus un nodrošina piekļuvi globālam digitālo aktīvu tirgum.

5. Pārredzamība un auditējamība

Visi darījumi un AMMs pamatā esošais viedā līguma kods tiek reģistrēti blokķēdē, padarot tos pārredzamus un auditējamus. Tas krasi atšķiras no daudzu tradicionālo finanšu iestāžu necaurspīdīgās dabas.

AMMs izaicinājumi un nākotne

Neskatoties uz to transformējošo potenciālu, AMMs saskaras ar vairākiem izaicinājumiem:

• Mērogojamība: Augstas darījumu maksas un lēni apstrādes laiki noteiktās blokķēdēs (piemēram, Ethereum pīķa laikā) var kavēt masveida ieviešanu. 2. slāņa mērogošanas risinājumi aktīvi risina šo problēmu.
• Viedā līguma riski: Kļūdas vai ievainojamības viedā līguma kodā var izraisīt ievērojamus finansiālos zaudējumus. Stingra revīzija un testēšana ir vissvarīgākie.
• Regulatīvā nenoteiktība: AMMs decentralizētais raksturs rada problēmas regulatoriem, un juridiskais regulējums, kas aptver DeFi, joprojām attīstās globāli.
• Lietotāja pieredze: Lai gan uzlabojas, lietotāja pieredze, mijiedarbojoties ar AMMs, joprojām var būt sarežģīta iesācējiem.
• Centralizācijas riski: Dažiem AMMs var būt pārvaldības struktūras vai attīstības komandas, kas ievieš centralizācijas punktus, ietekmējot to patieso decentralizāciju.

Ceļš uz priekšu:

AMMs nākotne ir gaiša un turpina strauji attīstīties:

• Sarežģīti algoritmi: Sagaidiet turpmākas inovācijas AMM algoritmos, lai optimizētu kapitāla efektivitāti, samazinātu pastāvīgos zaudējumus un apmierinātu plašāku aktīvu veidu klāstu.
• Starpķēžu AMMs: Attīstoties sadarbspējas risinājumiem, parādīsies starpķēžu AMMs, kas ļaus vienmērīgi tirgot aktīvus dažādos blokķēdes tīklos.
• Integrācija ar tradicionālajām finansēm: Mēs varam redzēt lielākus tiltus starp DeFi AMMs un tradicionālajiem finanšu tirgiem, piedāvājot jaunus investīciju un likviditātes ceļus.
• Uzlaboti lietotāja interfeisi: Platformas turpinās pilnveidot savus lietotāja interfeisus, lai padarītu AMMs pieejamākus un intuitīvākus globālai auditorijai.

Secinājums

Automatizētie tirgus veidotāji pārstāv paradigmas maiņu finanšu tirgu darbībā. Izmantojot izsmalcinātus algoritmus un likviditātes baseinu spēku, AMMs ir izveidojuši pieejamāku, pārredzamāku un efektīvāku finanšu sistēmu. Lai gan izaicinājumi joprojām pastāv, to spēja demokratizēt finanses, veicināt inovācijas un nodrošināt indivīdus visā pasaulē nodrošina to nepārtrauktu izaugsmi un attīstību. Pamata algoritmu un likviditātes baseinu dinamikas izpratne ir ļoti svarīga, lai pārvietotos aizraujošajā decentralizētās finansēšanas pasaulē un izmantotu tās transformējošo potenciālu.

Atslēgvārdi: Automatizēts tirgus veidotājs, AMM, Likviditātes baseins, Decentralizētā finansēšana, DeFi, Kriptovalūta, Tirdzniecība, Algoritmi, Viedie līgumi, Ethereum, Uniswap, SushiSwap, Curve, Balancer, Konstanta produkta tirgus veidotājs, Konstantes summas tirgus veidotājs, Hibrīda AMM, Pastāvīgais zaudējums, Slīde, Arbitrāža, Tokenomika, Blokķēde, Globālās finanses, Finanšu iekļaušana.